لقد مر التداول الإلكتروني بالعديد من مراحل التطور، وهو اليوم يوفر الوصول إلى نظام معقد من أسواق رأس المال حيث في كل ثانية، يتم تنفيذ عشرات الآلاف من الأوامر لشراء وبيع مجموعة مذهلة من أدوات التداول، من الفوركس إلى العملات الرقمية.

عملية معالجة أوامر السوق معقدة وتشمل عمل العديد من الأنظمة والآليات، حيث يضمن العمل المنسق لها تحقيق الهدف النهائي لعملية التداول — تنفيذ الأوامر. أحد هذه الأنظمة هو توجيه الأوامر الذكي.

سيوضح هذا المقال أنظمة توجيه الأوامر الذكي وكيفية عملها. ستتعرف أيضًا على أنظمة التوجيه الموجودة اليوم والتطبيقات التي تُستخدم من أجلها.

أهم النقاط

• توجيه الأوامر الذكي هو نظام يقوم بمسح عدة أسواق تلقائيًا للعثور على أفضل تطابقات للأوامر المناسبة.

• يتفوق مثل هذا النظام في تأمين أسعار مواتية ضمن نوافذ زمنية حساسة.

• أنظمة SOR فعّالة بشكل خاص في الأسواق المتقلبة مثل العملات الرقمية وبعض أزواج الفوركس.

ما هو توجيه الأوامر الذكي؟

توجيه الأوامر الذكي (SOR) هو تقنية آلية تُستخدم في الأسواق المالية لتحسين عملية تنفيذ التداولات من خلال العثور على أفضل الظروف الممكنة للأمر.

يقوم بتحليل عدة أماكن تداول (البورصات، أحواض السواد، مزودي السيولة، إلخ) في الوقت الفعلي لتحديد أين يجب توجيه الأمر لتحقيق أفضل تنفيذ ممكن للمتداول.

الهدف عادةً هو تعظيم العوائد من خلال تأمين أفضل سعر، وتقليل تكاليف المعاملات، وتقليل تأثير السوق.

لا يسعى SOR فقط للحصول على أفضل سعر، بل يأخذ أيضًا في الاعتبار عوامل مثل نوع الأمر، والحجم، وظروف السوق لتحديد استراتيجية التنفيذ المثلى. قد يقوم بتقسيم الأوامر الكبيرة إلى أجزاء أصغر، وتوجيهها إلى أماكن مختلفة لتقليل انزلاق السعر والاستفادة من السيولة المتاحة.

تقوم أنظمة SOR بمراقبة نشاط السوق باستمرار، وتعديل استراتيجياتها مع تغير الظروف لضمان التنفيذ في الوقت المناسب والامتثال للوائح السوق. تساعد هذه الأتمتة كل من المتداولين الأفراد والمتداولين المؤسساتيين من خلال تعزيز الكفاءة، وتقليل الحاجة للتدخل اليدوي، وتحسين نتائج التداول بشكل عام في الأسواق المتزايدة التجزئة والتعقيد.

حقيقة سريعة

يشمل التداول الآلي أنظمة SOR في منهجيته، مما يمكّن المطورين من تصميم استراتيجيات آلية يمكن تنفيذها في غضون ثوانٍ.

كيف يعمل توجيه الأوامر الذكي؟ — سير العمليات خطوة بخطوة

توجيه الأوامر الذكي هو مجموعة معقدة من العمليات التي تحدث ضمن عملية التداول، حيث يوفر أفضل الظروف لـتنفيذ الأوامر في ظروف سوق معينة. فيما يلي قائمة المراحل المدرجة في سير العمل القياسي لمثل هذه الأنظمة.

استلام أمر التداول

تبدأ العملية عندما يقوم المتداول (الفردي أو المؤسسي) بتقديم أمر من خلال منصة تداول أو وسيط. يمكن أن يكون هذا الأمر شراء، بيع، أو أنواع أخرى مثل أمر محدد، أمر سوق، أو أمر إيقاف.

تحليل بيانات السوق

عند استلام الأمر، تقوم خوارزميات توجيه الأوامر الذكي بمعالجة بيانات السوق في الوقت الفعلي من عدة أماكن تداول، بما في ذلك البورصات، أحواض السواد، أنظمة التداول البديلة (ATS)، ومزودي السيولة. تقوم بتقييم مجموعة من العوامل بعناية، مثل فروق العرض والطلب، السيولة المتاحة، أحجام التداول، وسرعة التنفيذ.

قرار توجيه الأمر

بعد تحليل البيانات، يقوم SOR بتحديد المكان أو الأماكن المثلى لتنفيذ الأمر. يتم أخذ عدة عوامل رئيسية في الاعتبار، بما في ذلك العثور على المكان الذي يقدم الأسعار الأكثر تنافسية، وضمان وجود سيولة كافية لإكمال الأمر، والنظر في حجم الأمر.

في حالة الأوامر الكبيرة، قد يقوم النظام بتقسيم الأمر عبر عدة أماكن لمنع الانزلاق. بالإضافة إلى ذلك، يقيم SOR التكلفة الإجمالية للتنفيذ، مع الأخذ في الاعتبار أي رسوم قد تفرضها الأماكن المختلفة.

تنفيذ الأمر

يقوم نظام SOR بتوجيه الأمر، أو أجزاء منه، إلى الأماكن المختارة. بالنسبة للأوامر الكبيرة أو المعقدة، قد يقوم بتقسيم الأمر وتنفيذ أجزاء منه في وقت واحد عبر أسواق متعددة لتحسين التنفيذ العام.

المراقبة والتعديل في الوقت الفعلي

يقوم نظام SOR بمراقبة ظروف السوق في الوقت الفعلي أثناء تنفيذ الأمر. إذا تغيرت ظروف السوق (على سبيل المثال، أصبح هناك سعر أفضل أو سيولة متاحة في مكان آخر)، قد يقوم برنامج توجيه الأوامر الذكي بتعديل استراتيجية التوجيه أثناء التداول لضمان أفضل نتيجة.

إكمال الأمر والتقارير

بمجرد تنفيذ الأمر بالكامل، يوفر النظام تغذية راجعة للمتداول. غالبًا ما يقوم SOR بتجميع تحليلات ما بعد التداول، موضحًا تفاصيل مثل سعر التنفيذ، الرسوم، وأي انزلاق. تساعد هذه التقارير في ضمان الشفافية وتتيح للمتداولين تقييم فعالية التداول.

الامتثال التنظيمي

طوال العملية، يضمن نظام توجيه الأوامر الذكي أن تنفيذ الأمر يتوافق مع المعايير التنظيمية، مثل التزامات أفضل تنفيذ بموجب MiFID II (في أوروبا) أو قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات (في الولايات المتحدة)، مما يضمن حصول المتداولين على معاملة عادلة.

الأنواع الرئيسية لتوجيهات الأوامر الذكية

اليوم، أنظمة توجيه الأوامر في تطور مستمر، وتتنوع أنواعها ضمن إطار الممارسة التجارية بعشرات الأشكال. فيما يلي الأنواع الرئيسية:

مسار أفضل سعر

تتخصص هذه الاستراتيجية في الحصول على أفضل سعر ممكن للأمر من خلال مسح أماكن تداول مختلفة واختيار المكان الذي يقدم أفضل سعر عرض أو طلب. إذا كان السعر المطلوب يمتلك سيولة كافية، يتم توجيه الأمر إلى ذلك المكان للتنفيذ.

يفيد هذا المسار المتداولين الذين يسعون لتأمين أكثر الأسعار تنافسية لأمر الشراء أو أعلى سعر لأمر البيع.

أحد الفوائد الرئيسية لهذه الاستراتيجية هو أنها تعظم احتمالية الحصول على أفضل سعر متاح في السوق.

مسار البحث عن السيولة

تم تصميم مسارات البحث عن السيولة لتحديد السيولة المتاحة بكفاءة في أماكن التداول الخفية والعامة، مثل أحواض السواد وأنظمة التداول البديلة (ATS). هذا الخيار من التوجيه ذو قيمة خاصة لتنفيذ الأوامر الكبيرة التي يجب إكمالها دون التسبب في تأثير كبير على أسعار السوق.

تُستخدم هذه الاستراتيجية بشكل شائع من قبل المتداولين المؤسساتيين وصناديق التحوط التي تسعى لتنفيذ أوامر كبيرة مع تقليل الآثار السلبية لانزلاق السعر.

مسار حساس للتكلفة

تم تصميم هذا النظام لتقليل تكاليف المعاملات من خلال النظر في الأسعار والرسوم المرتبطة عبر أماكن تداول مختلفة. يقوم بتوجيه الأوامر بذكاء إلى الأماكن ذات الرسوم أو الهياكل التكلفية المنخفضة، مما يدير كفاءة التكلفة بفعالية مع ضمان تنفيذ عالي الجودة. هذه الحلول مفيدة بشكل خاص للمتداولين الراغبين في تقليل تكاليف المعاملات الإجمالية، بما في ذلك رسوم الأماكن، وتكاليف المقاصة، والضرائب.

مسار حساس للزمن

عند استخدام مسار حساس للزمن، تكون الأولوية الرئيسية هي السرعة. تتضمن هذه الطريقة إرسال الأمر إلى المكان الذي يمكن تنفيذه بسرعة، مما يقلل من احتمالية تقلبات الأسعار أو التأخيرات.

هذا النهج في التوجيه مفيد بشكل خاص للمتداولين عالي التردد (HFT) أو المتداولين الذين يعملون في أسواق متقلبة حيث تشهد الأسعار تحركات سريعة. من خلال تقليل زمن تنفيذ الأوامر، يتيح هذا النهج تنفيذ الأوامر قبل أن تتغير ظروف السوق بشكل كبير، مما يوفر للمتداولين ميزة تنافسية في الأسواق سريعة التطور.

مسار أحواض السواد

تستهدف هذه الاستراتيجية التداولية بشكل خاص السيولة في أحواض السواد ومنصات التداول السرية حيث يتم تداول كميات كبيرة من الأسهم دون التأثير على السوق العامة. هنا، يُستخدم SOR لتحديد فرص التداول المواتية داخل أحواض السواد، مما يسمح بتنفيذ الصفقات بأقل تأثير ممكن على السوق.

هذا النهج مفيد بشكل خاص للمتداولين المؤسساتيين الذين يجب عليهم تنفيذ أوامر كبيرة بشكل سري دون التسبب في تحركات كبيرة في السوق.

مسار تقليل تأثير السوق

تُعرف هذه الاستراتيجية باسم المنظم الداخلي المنهجي، وتهدف إلى تقليل تأثير المعاملات الكبيرة على السوق. يمكن لـ SOR تقسيم الأمر إلى أجزاء أصغر وتنفيذها تدريجيًا عبر أماكن مختلفة لمنع التأثير على السعر. إنها تفيد المتداولين الذين يتعاملون مع صفقات كتل كبيرة والذين يهدفون إلى تجنب تحولات سعرية ملحوظة قد تؤثر على التكلفة الإجمالية للتنفيذ.

يساعد هذا النهج في الحفاظ على استقرار الأسعار أثناء تنفيذ الصفقات الكبيرة، مما يقلل من الانزلاق ويحمي الأمر من ردود فعل سوقية غير مواتية.

مسار سلبي (صانع-مأخذ)

تشمل هذه الاستراتيجية في التوجيه وضع أوامر الحد في منصات التداول التي تقدم خصمًا لإضافة السيولة إلى دفتر الأوامر (ويُشار إليها بجانب "الصانع"). يسعى نظام SOR بنشاط إلى إيجاد المنصات التي يمكن للمتداول أن يشارك فيها كـ مزود للسيولة، مما قد يؤدي إلى خفض التكاليف أو حتى إتاحة الفرصة لكسب خصم.

هذا النهج مناسب بشكل خاص للمتداولين الذين يشعرون بالراحة في انتظار تنفيذ أوامرهم عند سعر محدد. من خلال الاستفادة من هذه الاستراتيجية، يمكن للمتداولين تقليل تكاليف التنفيذ عن طريق كسب خصومات أو دفع رسوم أقل مقابل توفير السيولة.

مسار هجومي (مأخذ)

عند استخدام المسار الهجومي، يختار المتداول التنفيذ الفوري ويكون مستعدًا لتحمل رسوم أعلى لإزالة السيولة من السوق. يتم توجيه هذا النوع من الأوامر إلى أماكن يمكن تنفيذه فيها بسرعة، بغض النظر عن تقلبات الأسعار.

يناسب هذا النهج المتداولين الذين يحتاجون إلى تنفيذ الأوامر بسرعة ويعطون الأولوية للسرعة على تكاليف التنفيذ. الميزة الرئيسية لهذه الاستراتيجية هي ضمان التنفيذ السريع، خاصة في ظروف السوق سريعة التغير أو المتقلبة.

مسار التنظيم الداخلي

عند اتباع هذا المسار، يبحث توجيه الأوامر الذكي (SOR) أولاً عن فرص لتنفيذ الصفقة داخل دفتر أوامر الوساطة الداخلية، مستفيدًا من السيولة الداخلية، قبل توجيهها إلى أماكن خارجية. تم تصميم هذا النهج لتقليل الرسوم الخارجية والتعرض لمخاطر السوق.

هذه الاستراتيجية في التوجيه مفيدة بشكل خاص للوسطاء وصانعي السوق الذين يهدفون إلى خفض نفقات المعاملات وتعزيز سرعة تنفيذ الأوامر لعملائهم.

مسار شرطي

يعرف هذا النوع من التوجيه بأنه التوجيه القائم على شروط أو محفزات محددة مسبقًا، مثل أهداف الأسعار أو حدود الحجم. يتم توجيه وتنفيذ الأمر فقط عندما تتحقق معايير محددة، مما يتيح نهجًا أكثر استراتيجية في التنفيذ.

هذه الطريقة مفيدة بشكل خاص للمتداولين الذين يستخدمون استراتيجيات خوارزمية تعتمد على ظروف سوقية دقيقة. فهي توفر للمتداولين سيطرة أكبر على التنفيذ، مما يتيح لهم الانتظار بصبر للظروف المثالية قبل تنفيذ الأمر.

تطبيقات توجيه الأوامر الذكي في العالم الحقيقي

يعد SOR أداة تداول خوارزمية متقدمة تحسن تنفيذ التداول من خلال توجيه الأوامر ديناميكيًا إلى بورصات مختلفة، وأحواض السيولة، وأماكن التداول بناءً على السعر، والحجم، والسيولة. فيما يلي بعض تطبيقات SOR في العالم الحقيقي عبر مختلف الصناعات وبيئات التداول:

أسواق الأسهم

في أسواق الأسهم، يساعد SOR المستثمرين المؤسساتيين، ومديري الأصول، وصناديق التحوط في تحقيق أفضل سعر ممكن عند شراء أو بيع كتل كبيرة من الأسهم. اعتمادًا على عوامل مثل عمق دفتر الأوامر، والحجم، وتقلبات الأسعار، يقوم بتقسيم الأوامر عبر بورصات، وأحواض السواد، وأماكن أخرى.

يحدد SOR فروقات الأسعار في الوقت الفعلي بين البورصات، مما يتيح للمتداولين استغلال فرص المراجحة عبر أماكن مختلفة وزيادة الأرباح.

في أسواق مثل بورصة نيويورك (NYSE) أو ناسداك، يضمن SOR تنفيذ الأوامر في نفس الوقت بأفضل عرض أو طلب عبر بورصات متعددة، مما يقلل من احتمالات تحرك الأسعار بشكل سلبي.

تداول العملات الرقمية

تتجزأ أسواق العملات الرقمية عبر العديد من البورصات، ويمكن أن تختلف السيولة بشكل كبير. يتيح SOR للمتداولين الوصول إلى أفضل الأسعار عن طريق توجيه الأوامر في نفس الوقت إلى بورصات متعددة مثل Binance، وCoinbase، وKraken.

في أسواق العملات الرقمية المتقلبة للغاية، يساعد SOR في تقليل الانزلاق عن طريق تقسيم الأوامر الكبيرة إلى أوامر أصغر وتنفيذها عبر أحواض سيولة مختلفة، مما يقلل من التأثير على سعر السوق.

في التمويل اللامركزي (DeFi)، يقوم SOR بتوجيه التداولات عبر البورصات اللامركزية (DEXs) لضمان أن المتداولين يمكنهم الوصول إلى أفضل سعر. تستخدم منصات مثل 1inch SOR لـ تجميع السيولة من عدة DEXs مثل Uniswap، وSushiSwap، وBalancer.

سوق العملات الأجنبية (FX)

في أسواق العملات الأجنبية، يساعد SOR المؤسسات والعملاء الشركات في تنفيذ أوامر عملات كبيرة من خلال تحديد أفضل أماكن التداول، مثل شبكة الاتصال الإلكترونية (ECN) أو منصة بين البنوك.

عند تنفيذ المدفوعات عبر الحدود، يمكن لـ SOR العثور على أفضل أسعار صرف للعملات عبر عدة مزودي سيولة، مما يضمن أن الشركات متعددة الجنسيات تقلل من تكاليف المعاملات ومخاطر أسعار الصرف.

تستخدم صناديق التحوط SOR للوصول إلى السيولة من عدة منصات FX، مما يزيد من كفاءة تنفيذ التداولات ويقلل من تأثير السوق الإجمالي، خاصة في أزواج العملات ذات السيولة المنخفضة.

أسواق الدخل الثابت

سوق السندات مجزأ للغاية، حيث يتم تداول سندات مختلفة عبر منصات متعددة. يساعد SOR المتداولين المؤسساتيين في تحديد أفضل الأسعار والسيولة لسندات الشركات، والبلديات، والحكومات عبر أماكن متعددة.

يمكن أن تكون فروق العرض والطلب في أسواق الدخل الثابت أوسع بسبب مشكلات السيولة. يساعد SOR في تقليل الفروق عن طريق توجيه الأوامر إلى الأماكن التي تقدم أفضل الأسعار، خاصةً للسندات ذات السيولة المنخفضة.

تداول المشتقات والخيارات

يستخدم صانعو السوق SOR لتحسين تدفقات الأوامر عبر بورصات متعددة عند تداول المشتقات أو الخيارات، مما يضمن قدرتهم على عرض الأسعار في أماكن متعددة في نفس الوقت.

يمكن أيضًا استخدام SOR في استراتيجيات المراجحة على التقلبات لضمان أن متداولي الخيارات يمكنهم شراء أو بيع العقود بكفاءة بأفضل سعر عبر بورصات مختلفة.

عند تنفيذ استراتيجيات الخيارات المعقدة ذات الأجزاء المتعددة (مثل الفروق، والاستردلات)، يضمن SOR أن يتم تنفيذ كل جزء من الاستراتيجية في المكان الأمثل لتعظيم الربحية وتقليل تكاليف المعاملات.

منصات التداول للأفراد

تستخدم منصات التداول للأفراد مثل Robinhood أو TD Ameritrade SOR لضمان حصول المستخدمين على أفضل أسعار تنفيذ لتداولاتهم. هذا مهم بشكل خاص عندما تكون السيولة ضعيفة أو تكون ظروف السوق متقلبة.

يُمكّن SOR المتداولين الأفراد من شراء أسهم جزئية وتنفيذ تداولات أصغر دون تحمل تكاليف عالية، حيث يتم توجيه الأوامر إلى الأماكن الأكثر فعالية من حيث التكلفة.

شركات التداول الآلي

تستفيد شركات التداول عالي التردد (HFT) من SOR لتنفيذ تداولات في مستوى المايكروثانية، مستغلة الفروق الطفيفة في الأسعار بين البورصات. من خلال تحسين توجيه الأوامر، يمكن لهذه الشركات تحقيق أرباح من فروق الأسعار في الأسواق عالية السيولة.

بالنسبة للأوامر الكبيرة، تستخدم شركات التداول الآلي SOR لتقسيم الأوامر إلى أجزاء أصغر وتنفيذها عبر أماكن متعددة، مما يقلل من تأثيرها على السوق ويقلل من خطر تحرك الأسعار.

تداول السلع

في أسواق السلع مثل النفط والمعادن والمنتجات الزراعية، يقوم SOR بتنفيذ الأوامر عبر بورصات عالمية مثل بورصة شيكاغو التجارية (CME) وبورصة القارات (ICE). هذا يضمن أن المتداولين يمكنهم الوصول إلى أفضل الأسعار والسيولة عبر مناطق زمنية مختلفة.

في تداول الطاقة، تستخدم الشركات SOR لتحسين توجيه الأوامر في أسواق مجزأة حيث يمكن أن تختلف الأسعار والسيولة بين البورصات.

الخاتمة

يعد توجيه الأوامر الذكي أداة تحويلية في التداول الحديث تعزز الكفاءة، وتقلل التكاليف، وتحسن تنفيذ التداول عبر فئات أصول متنوعة وأسواق مجزأة. من خلال توجيه الأوامر ديناميكيًا إلى الأماكن الأكثر ملاءمة، يضمن SOR أن المتداولين المؤسساتيين، والأفراد، أو الخوارزميين يحققون أفضل الأسعار الممكنة مع تقليل الانزلاق، وتأثير السوق، وتكاليف المعاملات.

مع استمرار تطور الأسواق وتعقيد بيئات التداول، سيظل دور SOR حاسمًا في تمكين تنفيذ تداول سلس وفعال وتنافسي. في النهاية، يمكّن SOR المتداولين من التنقل عبر تجزئة السيولة وفروق الأسعار، مما يفتح المزيد من الفرص في المشهد المالي السريع اليوم.

الأسئلة الشائعة

ما هو توجيه الأوامر الذكي (SOR)؟
SOR هو تقنية آلية تُستخدم في الأسواق المالية لتحسين تنفيذ التداولات، من خلال تحليل أماكن تداول متعددة في الوقت الفعلي للعثور على أفضل سعر وسيولة، مما يضمن أفضل تنفيذ ممكن لأمر المتداول.

كيف يحسن SOR تنفيذ التداولات؟
يساعد SOR في تحسين التنفيذ عن طريق مسح أماكن مختلفة، تحديد أفضل سعر، تقليل تكاليف المعاملات، وتقليل الانزلاق.

أي الأسواق تستخدم توجيه الأوامر الذكي؟
يُستخدم SOR بشكل شائع في أسواق الأسهم ولكنه ينطبق أيضًا على فئات أصول أخرى مثل تداول العملات الأجنبية، والسلع، والعملات الرقمية.

كيف يحدد SOR مكان إرسال الأمر؟
يقوم SOR بتحليل عدة عوامل: السعر، السيولة المتاحة، سرعة المكان (الكمون)، والرسوم، لتحديد أفضل مكان أو أماكن لتنفيذ الأمر وتحقيق أفضل نتيجة إجمالية.