您是否想过金融市场是如何运作的？在您的屏幕和实际市场之间，到底发生了什么？

对于终端用户来说，下单就像点击几个按钮那么简单。然而，这个过程远比想象的要复杂，技术和数字平台的出现又为它增添了新的维度。

让我们来看看交易周期，以及您的市场订单从请求到结算的过程。

要点

• 交易周期是指每个市场订单从请求头寸到实际执行所经历的阶段。
• 每个市场订单都会经历交易前阶段、头寸分配、执行、清算、结算和报告等阶段。
• 技术的进步和相互关联的业务模式对每个交易生命周期事件的影响各不相同。

了解交易生命周期

交易生命周期解释了每个金融市场订单在结算前经历的阶段，您可以在交易室中查看。

这个概念结合了交易员在阅读输入信息时的心理情绪，以及根据交易策略对正确投资资产做出决策。它还强调了交易完成后，在交易清算和执行时，满足每位投资者要求的复杂技术。

如今，大多数交易活动都是通过经纪公司以及MetaTrader和cTrader等在线交易软件在互联网上进行的。离线交易也存在，但市场参与者在场内的交易已经大大减少。

交易流程的发展

传统上，投资者、经纪人和企业家聚集在证券交易所大厅。纽约证券交易所、纳斯达克和 其他场所，交易员可以查看市场状况、分析价格、预测趋势并执行订单。过去，交易员之间通过面对面交流或电话沟通。

然而，在线平台和电子交易系统的出现将交易的生命周期转变为基于计算机的交易。如今，几乎任何人都可以创建一个账户，直接或通过金融经纪人与市场互动。

这种演变使市场膨胀，数百万交易和参与者可以在几秒钟内连接并执行操作。如今，大多数在线经纪平台可以在一秒内处理数千个买卖订单，从而提升整体交易体验。

速览

在线交易始于20世纪90年代初，当时E*TRADE等系统提供了电子交易技术。后来，纳斯达克（NASDAQ）于1994年推出了首个在线平台，推动了互联网交易能力的增长。

交易的生命周期

对于普通交易者来说，只需点击两次鼠标即可进入市场。实际上，这个过程要复杂得多，因为订单必须克服一些金融、监管和技术障碍。让我们来探讨一下这些障碍。

交易前阶段

在这个阶段，交易员阅读并分析市场信息，包括价格走势、经济公告、专家分析以及其他技术和基本面的信息。投资者要么选择符合其交易策略的资产，要么根据趋势投资当前热门产品。

如果交易者使用复制或算法功能，他们需要添加订单执行参数，以向交易机器人指定入市/离市条件。设置这些系统包括止损和止盈水平，以及他们希望参与的投资类型。

交易者还必须计算预期交易成本，包括点差和佣金，以准确估算收益。在考虑了所有分析和准备活动后，交易者选择资产、头寸类型和手数。

订单下达

投资者在此输入交易请求，包括交易类型（买入或卖出）、交易数量、总交易价值和限价。此后，交易周期将由一系列复杂程序管理。

订单簿是这一阶段的关键部分，它记录了所有交易员发出的待处理交易请求。匹配引擎可以浏览大量的订单簿和待处理订单池，这被称为流动性扫描。

订单进入经纪人的交易引擎，寻找匹配的订单。该过程利用先进的算法扫描订单簿，考虑流动性、规模、利率和速度。系统可能使用分布式分类账技术、直通式处理模块（STP）、电子通讯网络（ECN）或高频交易能力（HFT）。

这些订单重新路由策略由经纪人决定，并确定资产类别、类型和批量大小。例如，可将大额头寸拆分为多个较小的订单，每个订单使用一个或多个匹配算法进行处理。

交易执行

当引擎找到匹配的订单时，头寸即被执行。换句话说，当系统为”卖出”订单找到买家或为”买入”头寸找到卖家时，即被执行。

考虑到订单执行速度、流动性流动和市场深度，这一阶段受交易软件的影响，无论是通过经纪人还是直接市场准入。

根据交易者的要求，如果找到匹配的订单，订单可能会立即发送到结算。相反，限价订单会保留在待处理池中，直到找到合适的头寸符合标准。

同时，还会考虑不同类型的执行，例如立即或取消和补仓或取消。这些模式决定了订单是否需要立即确认，尽管价格略有差异，或者等待直到完全找到并执行指定的汇率。

清算和结算

订单确认后，将经历一个复杂的交易生命周期流程，包括监管要求和财务核查。

清算所是风险管理机构，负责促成交易并确保交易安全。它们从经纪公司接收确认的订单，并根据适用法律进行核查。订单清算后，将出现在交易软件中，仓位正式生效。

美国存托信托和清算公司（Depository Trust & Clearing Corporation）和芝加哥商品交易所清算公司（CME Clearing）是美国著名的清算机构。DTCC负责清算美国股票和资本市场，而CME则负责处理商品和外汇期货和期权。

其他中介机构包括伦敦清算所、德国欧洲期货交易所清算所和日本证券清算公司。

随后，订单进入结算阶段，进行基础证券和资金的交换。通常情况下，交易遵循T+2结算日期周期。例如，如果您在星期一购买了X股，您的头寸几乎立即显示，但正式的所有权转让发生在星期三。

值得注意的是，衍生品交易不受标准结算周期的限制，因为差价合约不涉及资产所有权转移。

交易后处理

一旦订单合法清算和结算，必须全面批准，确保所有交易生命周期事件保持一致。交易软件、经纪平台和订单簿必须相应更新。

此阶段包括自动向当局报告头寸价值、时间戳和交易日期，以供审计和税务之用。此外，任何相关的经纪人佣金、经纪费和中介费也将在此计算。

处理此订单的经纪公司和金融机构利用此阶段将交易存档，以供跟踪和审计之用。

换言之，交易后处理流程主要涉及交易生命周期管理以及向所有相关方报告交易详情。

影响交易生命周期流程的因素

如今，随着金融服务行业新技术和新业务流程的出现，交易周期又衍生出更多中间阶段。白标、附属机构、介绍经纪人、顶级经纪人、一级经纪人和直接市场准入等都会影响交易周期。

让我们回顾一下这些参与者在市场订单周期中的角色：

• 白标：白标供应商提供预置交易软件，增加经纪商数量，丰富订单簿，加快订单执行速度。
• 附属机构：附属经纪商是营销代理商，负责将潜在客户转化为经纪公司。他们通过提供建议和金融知识影响交易前阶段，使这一阶段更快、更高效。
• 介绍经纪人：介绍经纪人负责向经纪人介绍新投资者并提供金融建议。他们也会影响交易前和下单阶段，并使其更加快速。
• 顶级经纪人：顶级经纪人是连接小型经纪人和大型金融机构的中介。他们通过提供更高效的流动性解决方案来影响交易执行过程。
• 主要经纪人：主要经纪人（PB）为大型经纪公司提供咨询、分析和流动性解决方案，影响多个交易周期事件，使其更快、更精简。
• DMA软件：直接市场准入是一种交易系统，允许交易员在没有经纪人参与的情况下直接与金融市场互动。因此，他们加快了订单下达和执行的速度。

结论

交易周期比您想象的要复杂。看似只需点击两次的过程，实际上是一个高度先进的算法连接系统和自动验证过程。

该系统从交易前开始，到头寸分配、执行、清算和结算以及交易后报告。技术在这一过程中至关重要，它使交易更安全、更快捷、更精简，而相互交叉的商业模式则对这一周期的每个阶段产生不同的影响。